一、什么是夾層融資

夾層融資是指在風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)方面介于是否確定于優(yōu)先債務(wù)和股本融資之間的一種融資形式。對于公司和股票推薦人而言，夾層投資通常提供形式非常靈活的較長期融資，這種融資的稀釋程度要小于股市，并能根據(jù)特殊需求作出調(diào)整。而夾層融資的付款事宜也可以根據(jù)公司的現(xiàn)金流狀況確定。

夾層融資是一種無擔(dān)保的長期債務(wù)，這種債務(wù)附帶有投資者對融資者的權(quán)益認(rèn)購權(quán)。夾層融資只是從屬債務(wù)的一種，但是它常常從作為從屬債務(wù)同義詞來用。夾層融資的利率水平一般在10%～15%之間，投資者的目標(biāo)回報(bào)率是20%～30%。一般說來，夾層利率越低，權(quán)益認(rèn)購權(quán)就越多。

夾層投資也是私募股權(quán)資本市場的一種投資形式，是傳統(tǒng)創(chuàng)業(yè)投資的演進(jìn)和擴(kuò)展。在歐美國家，有專門的夾層投資基金。如果使用了盡可能多的股權(quán)和優(yōu)先級債務(wù)來融資，但還是有很大資金缺口，夾層融資就在這個時候提供利率比優(yōu)先債權(quán)高但同時承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)的債務(wù)資金。由于夾層融資常常是幫助企業(yè)改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和迅速增加營業(yè)額，所以在發(fā)行這種次級債權(quán)形式的同時，常常會提供企業(yè)上市或被收購時的股權(quán)認(rèn)購權(quán)。

二、夾層融資的適用條件

融資企業(yè)一般在以下情況下可以考慮夾層融資

(一)缺乏足夠的現(xiàn)金進(jìn)行擴(kuò)張和收購;

(二)已有的銀行信用額度不足以支持企業(yè)的發(fā)展。

(三)企業(yè)已經(jīng)有多年穩(wěn)定增長的歷史;

(四)起碼連續(xù)一年(過去十二個月)有正的現(xiàn)金流和EBITDA(未減掉利息、所得稅、折舊和分?jǐn)偳暗臓I業(yè)收益);

(五)企業(yè)處于一個成長性的行業(yè)或占有很大的市場份額;

(六)管理層堅(jiān)信企業(yè)將在未來幾年內(nèi)有很大的發(fā)展;

(七)估計(jì)企業(yè)在兩年之內(nèi)可以上市并實(shí)現(xiàn)較高的股票價(jià)格，但是現(xiàn)時IPO市場狀況不好或者公司業(yè)績不足以實(shí)現(xiàn)理想的IPO，于是先來一輪夾層融資可以使企業(yè)的總?cè)谫Y成本降低。

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