導讀：隨著宏觀經濟進入經濟新常態(tài)，經濟普遍增長也成為過去時，單一資產投資的有效性正在降低，風險也更加明顯。

與此同時，私募股權、母基金、海外保險等各種新鮮的投資工具和投資概念層出不窮。其中，股權投資被認為是將占據重要位置的資產品類。

股權投資是另類投資中的重要組成部分，屬于一級市場的投資范疇。僅討論具有現代經濟和投資特征的股權投資，是全球具有數十年歷史的投資實踐，無論是耶魯大學和哈佛大學的捐贈基金投資歷史，還是黑石、KKR、IDG等全球頂尖投資機構的成功案例，都向世人從事實層面證明了股權投資對于投資人投資組合以及企業(yè)價值發(fā)現的意義和功能。

在中國，最近十多年以來此起彼伏的天使、成長、中晚期的PE基金，也包括今天引起市場熱度的并購基金，對中國的投資實踐，甚至經濟發(fā)展，都起到了不少積極作用。

股權投資已逐步成為一種有章法、有打法、有做法的投資實踐。募、投、管、退，四個基本環(huán)節(jié)，更是有著自己特定的邏輯和技術。直接把股權投資看成風險極高、押寶下注、鋪跑道的投機行為，其實是一種偏見。

證監(jiān)會關于什么人可以參與私募股權基金投資（含股權投資），有十分明確的“合格投資人”認定：

? 具備相應風險識別能力和風險承擔能力；

? 投資于單只私募基金的金額不低于100萬元；

? 單位凈資產不低于1000萬元或者個人金融資產不低于300萬元或者最近三年個人年均收入不低于50萬元。

關于股權投資，投資人有一些常見的認知誤區(qū)：

誤區(qū)一：VC一定比PE收益高

VC一般指天使、A輪、B輪投資，PE一般以C輪、D輪、Pre-IPO為主。所以，直觀的理解是投得越早，賺得越多。

誤區(qū)二：跟一個基金投資比FOF投資收益高

GP投資項目較集中，收益機會看上去挺高，但波動性比較大。但FOF投資可以通過優(yōu)選基金、分散行業(yè)、投資輪次等分散風險。

誤區(qū)三：PE投資回報空間有限

VC投資可能在融資過程中退出，失去后面的收益機會。但PE投資，很多以IPO和并購形式退出。

誤區(qū)四：Pre-IPO了就分分鐘要實現回報

國內企業(yè)上市，從申報到發(fā)行，需要2-2.5年，而且上市后還有解禁時間。所以，Pre-IPO不是“明天就要賺大錢”的意思。

誤區(qū)五：TMT有泡沫是不好的

雖然，TMT行業(yè)有泡沫，但僅限在個別領域。不可一概而論，不唯歷史業(yè)績論，不押寶一個板塊，沒有絕對的好與壞，分散投資，才能做長期贏家。

誤區(qū)六：簽對賭協(xié)議就有免死金牌

對賭協(xié)議不能保證一家企業(yè)的實際經營情況，也不能影響相應行業(yè)的政策變化。簽了表示企業(yè)有信心讓投資人更安心，但不可單押注在這件事上。

誤區(qū)七：核心團隊都會跟投

目前，半數以上GP核心團隊自愿跟投，只有少量強制跟投。

誤區(qū)八：股權投資不收管理費

根據清科最新數據：約80%的企業(yè)會收取2%或以上管理費；約90%機構會收取20%或以上報酬，便宜的不是餡餅而是陷阱。

誤區(qū)九：股權投資有數十倍回報空間

股權投資是價值投資，需要尋找價值洼地，但在優(yōu)質項目稀缺的情況下，優(yōu)質企業(yè)估值容易被抬高，投資回報空間也會被壓縮。只有投中價值洼地，才能有數十倍，乃至百倍的回報。

誤區(qū)十：股權投資的結果靠運氣

一家股權機構在投資時，會涉及到投資策略、行業(yè)判斷、風險控制、管理能力等方方面面，一般歷史悠久的股權機投資經驗很豐富。股權投資有其行業(yè)方法論。

為了相對快速地把握私募股權投資基金合同的基本框架和思路，必須要將基金的介紹材料與協(xié)議文本交叉比對閱讀，具體可以分成三大步驟：

對于具體的私募股權投資基金，不同的基金對應不同的投資策略，投資者應當先理解標的基金的基本策略框架，以相應的策略框架為基礎閱讀協(xié)議，這樣才可能實現相對高效的理解。只需要把握其基本的投資范圍、投資階段、預計的投資退出方式。

基金的投資結構差異，可能帶來費用條款、投資者表決機制和基金期限等多個方面的差異。投資在主基金層面的投資者與投資在聯(lián)接基金層面的投資者所看到的基金合同就會有一定的差異。投資者需要了解所投資基金的結構，才能對相關條款、權責和費用的具體情況準確理解。

基金的基本要素信息，主要包括基金的投資范圍、投資目標、期限、繳款方式和時間要求等。

基金的費用和收益分配順序，主要包括基金的運營費用范圍和上限約定（如有）、托管費（如有）、后續(xù)投資者的追補差價及分配機制、管理費收取以及基金的收益分配順序。

關于違約的約定，包括基金投資者的違約條款和基金管理人的違約條款，關注基金投資者的違約條款。

文章來源：國鼎股權