導讀：

從一季度我國宏觀經(jīng)濟形勢向好來看，我國商業(yè)銀行不良貸款率難以大幅攀升，仍將保持穩(wěn)定增長，風險可控。目前是不良資產(chǎn)收持的良好時期，對于處置來講，則面臨更大的壓力。市場的激烈競爭也提升了不良資產(chǎn)處置難度。

來源 | 金融時報

今年一季度，我國宏觀經(jīng)濟運行開局平穩(wěn)、穩(wěn)中有進。一季度GDP增長6.4%，明顯好于市場預期，保持在合理區(qū)間運行。一些國際機構也提高了對中國今年經(jīng)濟增長的預期。但是我們也看到，當前世界經(jīng)濟增長和國際貿(mào)易增長呈現(xiàn)放緩的趨勢，外部不確定性因素對我國國內(nèi)經(jīng)濟增長可能帶來負面影響。

有業(yè)內(nèi)人士表示，在這一宏觀背景下，疊加國內(nèi)深入推進供給側結構性改革等因素，在我國風險總體可控的大前提下，一些潛在風險隱患將繼續(xù)緩釋。

近日，中國東方發(fā)布《2019中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報告》（以下簡稱《調(diào)查報告》），預計未來不良資產(chǎn)市場或仍將慣性增長。由于不良資產(chǎn)參與主體逐步增多，市場競爭日趨激烈。新一輪不良資產(chǎn)處置難度增加。

供給慣性增長

《調(diào)查報告》認為，隨著貸款總量持續(xù)增長和供給側結構性改革的深化，金融嚴監(jiān)管下，銀行不良資產(chǎn)剝離和表外資產(chǎn)回表壓力大，同時考慮到城商行和農(nóng)商行的改制重組，商業(yè)銀行不良貸款仍將保持慣性增長態(tài)勢，從而為金融資產(chǎn)管理公司提供充足的不良資產(chǎn)供給。

雖然商業(yè)銀行不良貸款率仍有上升的空間，但是目前另一重要指標——關注類貸款占比逐步降低，預示著未來不良貸款率快速上升缺乏支撐。

有業(yè)內(nèi)人士告訴《金融時報》記者，從一季度我國宏觀經(jīng)濟形勢向好來看，我國商業(yè)銀行不良貸款率難以大幅攀升，仍將保持穩(wěn)定增長，風險可控。

《調(diào)查報告》認為，信托、證券、基金公司等的類信貸業(yè)務面臨較大的流動性風險，潛在不良資產(chǎn)仍將持續(xù)增加。

業(yè)內(nèi)人士提出，去年股權大比例質(zhì)押、私募基金違約等風險事件的爆發(fā)，也反映出非銀行金融機構不良資產(chǎn)供給增加的態(tài)勢。這一類違約風險處置難度更大。

受宏觀經(jīng)濟形勢的影響，一些非金融企業(yè)面臨經(jīng)營壓力，盈利能力下降，資金鏈緊張以及債務問題等，從而產(chǎn)生不良資產(chǎn)。其中，應收賬款快速增加是非金融企業(yè)面臨的一大問題，加劇了資金鏈緊張程度，償債壓力加大，很容易出現(xiàn)流動性風險。在宏觀經(jīng)濟難以在短期內(nèi)出現(xiàn)大幅反彈的環(huán)境下，這一態(tài)勢預計還將持續(xù)。

多方主體參與

面對兩萬億元規(guī)模的不良資產(chǎn)市場，各方主體紛紛參與其中，逐步形成了錯位競爭的市場格局。

隨著政策松綁，行業(yè)準入逐步放開，新興的市場主體紛紛跑步入場，不良資產(chǎn)市場體系逐步完善。

從政策性不良資產(chǎn)處置而來的四大金融資產(chǎn)管理公司（AMC），在監(jiān)管要求下，回歸不良資產(chǎn)主業(yè)的力度加大，如今在不良資產(chǎn)市場仍占據(jù)優(yōu)勢。

《調(diào)查報告》提到，最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年四大AMC不良債權招標規(guī)模占73.28%，遠超地方AMC和其他買方主體。從受讓方類型看，四大AMC購入債權規(guī)模占50.75%，同樣遠超地方AMC和其他類型的買方主體。

地方AMC在政策不斷松綁的推動下，不斷發(fā)展起來。據(jù)有關方面不完全統(tǒng)計，地方AMC數(shù)量已經(jīng)超50家，但是其實力較小，不良資產(chǎn)收購規(guī)模相對較小，業(yè)務也主要集中在當?shù)兀瑓^(qū)域性特征明顯，分別與各地不良資產(chǎn)規(guī)模相適應。

根據(jù)此前四川發(fā)展資產(chǎn)管理有限公司和西南財經(jīng)大學牽頭編寫的《中國地方資產(chǎn)管理行業(yè)白皮書2018》，2018年度地方AMC收購的不良資產(chǎn)價值總額達到約4000億元，實施的紓困項目金額近230億元。

越來越多的商業(yè)銀行組建專司市場化債轉(zhuǎn)股的金融資產(chǎn)投資公司（AIC）?！墩{(diào)查報告》提到，據(jù)統(tǒng)計，截至2018年6月末，銀行系AIC簽約的債轉(zhuǎn)股項目占實施機構落地項目的比重超過80%。資金來源以銀行理財渠道籌集的資金為主。

此外，外資投資機構進入國內(nèi)市場意愿上升。民營非持牌機構紛紛入場，但尚處于發(fā)展初期。不良資產(chǎn)交易平臺不斷涌現(xiàn)，比如線上司法拍賣平臺及地方產(chǎn)權交易所、金融資產(chǎn)交易中心、特殊資產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)平臺等。律師事務所、評估公司等不良資產(chǎn)市場服務商逐步增多，形成了較為完善的不良資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。

總體而言，不良資產(chǎn)處置市場參與主體增多，各方既有合作也有競爭，市場競爭激烈程度上升。在經(jīng)歷了不理性收包的市場洗禮之后，當前市場競爭更為有序，不良資產(chǎn)包價格回歸理性。價格持續(xù)走低態(tài)勢將會延續(xù)。

處置難度增加

目前是不良資產(chǎn)收持的良好時期，對于處置來講，則面臨更大的壓力。市場的激烈競爭也提升了不良資產(chǎn)處置難度。

《調(diào)查報告》認為，不良資產(chǎn)處置模式創(chuàng)新發(fā)展空間較大。不良資產(chǎn)經(jīng)營屬于資本驅(qū)動型業(yè)務，隨著市場上不良資產(chǎn)規(guī)模迅速擴大，資本約束使得AMC難以以自有資金滿足處置需求。

同時，不良資產(chǎn)業(yè)務對AMC的估值、定價、風控等能力要求更高，隨著大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等技術的發(fā)展，相關服務機構都在進行“互聯(lián)網(wǎng)+”的創(chuàng)新，但目前還面臨技術產(chǎn)品化、運營規(guī)模化、盈利持續(xù)性的挑戰(zhàn)，未來不良資產(chǎn)行業(yè)還有很大的創(chuàng)新發(fā)展空間。

為擴大市場份額和提高收益率，最大限度地挖掘不良資產(chǎn)價值，提升不良資產(chǎn)處置和經(jīng)營能力至關重要?！墩{(diào)查報告》建議，AMC可充分利用互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)技術，建立不良資產(chǎn)管理的信息數(shù)據(jù)庫，優(yōu)化相關數(shù)據(jù)模型，提高估值、定價、評級的精準度，以增強化解金融風險和服務實體經(jīng)濟的能力。在今后的不良資產(chǎn)行業(yè)中，具備對不良資產(chǎn)進行精準定價、處置和價值提升等專業(yè)能力的AMC將擁有更大的發(fā)展空間。