在2019年隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解的過程中，監(jiān)管部門已允許融資平臺(tái)公司債權(quán)人將到期債務(wù)轉(zhuǎn)讓給AMC，AMC將成為政府隱性債務(wù)化解的又一個(gè)重要渠道，在當(dāng)前增長(zhǎng)換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期“三期疊加”的環(huán)境下，AMC的重要性進(jìn)一步顯現(xiàn)，將深度參與政府、企業(yè)、居民去杠桿。不良資產(chǎn)處置也將綜合各種債權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)重組、債轉(zhuǎn)股等處置方式，成為一個(gè)專業(yè)化，系統(tǒng)化的產(chǎn)業(yè)，以四大AMC、地方AMC、民營(yíng)資產(chǎn)管理公司、另類投資基金等各種參與主體組成的多層次不良資產(chǎn)處置體系將在經(jīng)濟(jì)去杠桿中發(fā)揮越來越大的作用。我國(guó)不良資產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展歷程我國(guó)不良資產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展與我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革歷程和經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期緊密相關(guān)，經(jīng)濟(jì)上升期，政府、企業(yè)、居民的杠桿率高企，蘊(yùn)藏了巨大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)繁榮期風(fēng)險(xiǎn)被隱藏，一旦經(jīng)濟(jì)衰退，積累的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)暴露出來，此時(shí)不良資產(chǎn)行業(yè)的重要性就會(huì)顯現(xiàn)，處置化解上一階段積累的不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)， 為下一階段體制改革掃清道路，為經(jīng)濟(jì)的下一次繁榮奠定基礎(chǔ)。本輪不良資產(chǎn)處置的主要參與主體本輪不良資產(chǎn)處置不同于上一輪政策性處置階段，參與主體比較少，主要是國(guó)企、銀行和四大AMC，本輪商業(yè)化、市場(chǎng)化的特點(diǎn)吸引了各類市場(chǎng)主體投入其中，多方參與主體發(fā)揮各自的資源、資金和技術(shù)專長(zhǎng)，形成了一個(gè)包括一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)在內(nèi)的完整產(chǎn)業(yè)體系。01不良資產(chǎn)供給方（1）銀行銀行依然是不良資產(chǎn)最主要的來源，根據(jù)新規(guī)，銀行應(yīng)將逾期90天以上貸款計(jì)入不良貸款披露，以往隱藏在關(guān)注類下的不良資產(chǎn)將充分暴露。截止2018年末，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)2萬億，不良率為1.89%，創(chuàng)下10年來新高，但以目前的經(jīng)濟(jì)及監(jiān)管形勢(shì)，銀行的不良資產(chǎn)還將進(jìn)一步增加。例如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，經(jīng)濟(jì)下行帶來企業(yè)效益下滑，進(jìn)而導(dǎo)致銀行信貸質(zhì)量下降；嚴(yán)控表外業(yè)務(wù)，限制新增表外業(yè)務(wù)，整改存量表外業(yè)務(wù)回表，使得隱藏的風(fēng)險(xiǎn)暴露；嚴(yán)監(jiān)管下虛假出表的不良資產(chǎn)強(qiáng)制回表，以往隱藏的不良資產(chǎn)暴露，資管新規(guī)后銀行理財(cái)投資無法順利回表等等原因都會(huì)導(dǎo)致銀行不良資產(chǎn)的形成。（2）信托信托產(chǎn)品投資標(biāo)的多為政府平臺(tái)及房地產(chǎn)項(xiàng)目，因以往監(jiān)管機(jī)構(gòu)管控相對(duì)較松，項(xiàng)目階段往往較為前期，回款周期較長(zhǎng)，但在當(dāng)下地產(chǎn)行業(yè)嚴(yán)厲去杠桿的形勢(shì)下，很多中小地產(chǎn)商資金鏈斷裂，將直接導(dǎo)致部分信托產(chǎn)品難以兌付，形成不良，此外地方政府債務(wù)化解的壓力也很大，形成不良的風(fēng)險(xiǎn)也很高。（3）證券、基金、期貨、金融租賃、保險(xiǎn)等非銀行金融機(jī)構(gòu)債券違約、非標(biāo)業(yè)務(wù)違約、股權(quán)投資業(yè)務(wù)損失等等，資管新規(guī)后以往資管產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)集中暴露，將形成大量不良資產(chǎn)。（4）私募基金股票、債券等市場(chǎng)下跌造成巨額損失，非標(biāo)業(yè)務(wù)、股權(quán)投資業(yè)務(wù)也因經(jīng)濟(jì)下行、監(jiān)管趨嚴(yán)等原因?qū)е沦Y金鏈斷裂出現(xiàn)部分爆倉，形成不良資產(chǎn)。（5）互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)近年來P2P頻頻爆倉形成大量不良資產(chǎn)，而且這一部分資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)較一般不良資產(chǎn)更大，互金平臺(tái)僅是資金中介機(jī)構(gòu)，資產(chǎn)的所有人往往不是互金平臺(tái)本身，不能直接轉(zhuǎn)讓和處置，更遑論其中混雜的自融、虛假融資所產(chǎn)生的債權(quán)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。（6）地方政府及地方融資平臺(tái)由于政策對(duì)地方政府及地方融資平臺(tái)融資的嚴(yán)控，導(dǎo)致前期項(xiàng)目后續(xù)資金鏈斷裂，形成不良資產(chǎn)。（7）上市公司及其他實(shí)體企業(yè)近年來股市下跌造成大量的大股東爆倉事件，加上質(zhì)押新規(guī)、再融資新規(guī)、減持新規(guī)等一系列資本市場(chǎng)監(jiān)管政策的發(fā)布，使得上市公司的資本運(yùn)作更加困難，許多上市公司股票價(jià)格下跌，評(píng)級(jí)下調(diào)，發(fā)債困難，債券違約，形成大量不良資產(chǎn)；而且經(jīng)濟(jì)下滑也導(dǎo)致企業(yè)營(yíng)收下降，融資困難，將形成更多不良資產(chǎn)。（8）地產(chǎn)公司由于地產(chǎn)融資政策不斷收緊，地產(chǎn)調(diào)控不斷升級(jí)，大量中小地產(chǎn)企業(yè)將面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)有大量工程爛尾，形成不良資產(chǎn)。02不良資產(chǎn)購買方及投資方（1）四大AMC四大AMC從體量和資金實(shí)力來看依然是不良資產(chǎn)市場(chǎng)的主力，四大AMC的業(yè)務(wù)開展基本不受限制，有完善的監(jiān)管法規(guī)規(guī)范，且擁有多年不良資產(chǎn)處置的經(jīng)驗(yàn)和人才基礎(chǔ)，雖然在2004年后四大AMC紛紛尋求轉(zhuǎn)型，一定程度上偏離了主業(yè)，甚至異化為影子銀行，但隨著2018年1月1日《金融資產(chǎn)管理公司資本管理辦法（試行）》開始實(shí)施，新一輪的內(nèi)部調(diào)整和整頓，管理層的更換，四大AMC的業(yè)務(wù)又開始回歸。而且經(jīng)過多年的發(fā)展，四大AMC基本上已經(jīng)成為擁有全牌照的金融控股公司，可以更加方便有效的通過多種渠道、采用多種金融工具處置不良資產(chǎn)。（2）地方AMC從2012年開始，政策一直扶持地方AMC的發(fā)展，不斷放開設(shè)立數(shù)量，放寬業(yè)務(wù)范圍。地方AMC在前一段時(shí)間部分業(yè)務(wù)異變?yōu)殂y行資產(chǎn)出表的通道，2019年7月5日《關(guān)于加強(qiáng)地方資產(chǎn)管理公司監(jiān)督管理工作的通知（銀保監(jiān)辦發(fā)〔2019〕153號(hào)）》的發(fā)布加強(qiáng)了對(duì)地方AMC的監(jiān)管，要求其回歸主業(yè)，同時(shí)對(duì)于資質(zhì)、進(jìn)入門檻、融資、稅收等方面也表達(dá)了積極鼓勵(lì)扶持的政策導(dǎo)向，可以想見地方AMC在不良資產(chǎn)市場(chǎng)上一定會(huì)占據(jù)更重要的地位，發(fā)揮更大的作用。（3）金融資產(chǎn)投資公司（AIC）2018年6月29日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《金融資產(chǎn)投資公司管理辦法（試行）》允許商業(yè)銀行設(shè)立AIC，主要從事銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)及配套支持業(yè)務(wù)。AIC作為商業(yè)銀行為主要股東設(shè)立的非銀行金融機(jī)構(gòu)，可使商業(yè)銀行自主參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股行為以及相關(guān)債權(quán)的買賣，不再需要依托AMC進(jìn)行信貸轉(zhuǎn)讓，也不需要通過境外機(jī)構(gòu)反投設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)來具體實(shí)施。AIC作為金融機(jī)構(gòu)，可以通過發(fā)行金融債券募集資金，用于流動(dòng)性管理和收購銀行債權(quán)，因此其在債轉(zhuǎn)股及盤活資產(chǎn)方面將會(huì)有比較強(qiáng)的資金實(shí)力。AIC在不良資產(chǎn)行業(yè)的潛力不容小覷。（4）二級(jí)市場(chǎng)投資機(jī)構(gòu)：1、民營(yíng)投資機(jī)構(gòu)：2017年后很多市場(chǎng)觸覺敏銳的民營(yíng)機(jī)構(gòu)紛紛進(jìn)入不良資產(chǎn)市場(chǎng)淘金，通過發(fā)行私募基金等方式投資不良資產(chǎn)，但大量民營(yíng)投資機(jī)構(gòu)仍處于野蠻成長(zhǎng)無序競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài)，盲目的搶購資產(chǎn)占領(lǐng)市場(chǎng)份額，將資產(chǎn)炒到不合理的價(jià)格。2018年業(yè)內(nèi)知名的東融集團(tuán)、東方成安相繼出現(xiàn)產(chǎn)品無法兌付的新聞，這兩家機(jī)構(gòu)目前管理基金70支，涉及債權(quán)約135億元，給整個(gè)行業(yè)造成了一定的負(fù)面影響。民營(yíng)投資機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)處置專業(yè)水平、資源整合能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力等方面還需要進(jìn)一步完善和提升。2、境外投資機(jī)構(gòu)：隨著金融領(lǐng)域?qū)ν忾_放不斷擴(kuò)大，外資進(jìn)入中國(guó)的途徑和境內(nèi)投資范圍越來越多，投資不良資產(chǎn)行業(yè)的外資也日漸增加，外資投資不良資產(chǎn)行業(yè)主要分為不設(shè)立境內(nèi)實(shí)體和設(shè)立境內(nèi)實(shí)體兩種方式。外資機(jī)構(gòu)無論是資金規(guī)模、精細(xì)化管理能力、資產(chǎn)處置經(jīng)驗(yàn)都有著極強(qiáng)的實(shí)力，隨著對(duì)外開放的程度不斷加大，外資機(jī)構(gòu)的政策約束將越來越少，將成為中資機(jī)構(gòu)強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。03不良資產(chǎn)處置中介機(jī)構(gòu)（1）金交所隨著不良資產(chǎn)市場(chǎng)的全面商業(yè)化和監(jiān)管政策的不斷放開，為吸引外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)，國(guó)家外管局相繼批準(zhǔn)深圳前海金融資產(chǎn)交易所、廣東金融資產(chǎn)交易中心作為試點(diǎn)開展不良資產(chǎn)跨境交易。不同于以往的先通過發(fā)改委備案，再通過NRA賬戶（境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)賬戶）實(shí)現(xiàn)資金入境，交易所在資金跨境收付、交易結(jié)構(gòu)安排、結(jié)購匯便利、稅務(wù)統(tǒng)一代扣代繳方面均有全新的制度安排，使原來長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的政府備案流程，縮短到最低兩周。且金交所可以不限地域、直接對(duì)接銀行、統(tǒng)一結(jié)算報(bào)稅，業(yè)務(wù)運(yùn)作方便高效。（2）淘寶、京東等互聯(lián)網(wǎng)交易平臺(tái)淘寶、京東等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)積極開展“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”的業(yè)務(wù)嘗試，提供在線不良資產(chǎn)拍賣平臺(tái)進(jìn)行不良資產(chǎn)公開交易。（3）律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、評(píng)估公司、拍賣機(jī)構(gòu)、咨詢機(jī)構(gòu)、信息科技企業(yè)等中介機(jī)構(gòu)提供不良資產(chǎn)市場(chǎng)盡職調(diào)查、交易、信用、渠道等服務(wù)，在不良資產(chǎn)服務(wù)的細(xì)分市場(chǎng)或?qū)I(yè)領(lǐng)域，提供特色服務(wù)并形成專業(yè)能力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。不良資產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)隨著經(jīng)濟(jì)去杠桿政策的不斷深入，不良資產(chǎn)行業(yè)不良資產(chǎn)來源、參與主體、運(yùn)作方式也將越來越豐富，不良資產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展前景將更加廣闊。01不良資產(chǎn)將成為備受矚目的投資領(lǐng)域我國(guó)經(jīng)濟(jì)去杠桿、調(diào)結(jié)構(gòu)、嚴(yán)監(jiān)管的總基調(diào)將在未來相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期持續(xù)，經(jīng)濟(jì)將處于一段時(shí)期的下行通道，投資的機(jī)會(huì)和收益都會(huì)下降，以往高利潤(rùn)的行業(yè)如地產(chǎn)行業(yè)、基建等都被限制發(fā)展，以往高速發(fā)展時(shí)期積累的風(fēng)險(xiǎn)將逐漸釋放，不良資產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)越來越多的投資機(jī)會(huì)。而且經(jīng)濟(jì)的下行，使得投資者信心走低，資產(chǎn)價(jià)格不斷被低估，不良資產(chǎn)投資者可以獲得更多價(jià)格低廉的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)壓力下，更多的企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困境，也給了不良資產(chǎn)投資者獲得優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)的機(jī)會(huì)，投資者可以通過對(duì)不良資產(chǎn)及困境企業(yè)的投資和處置修正風(fēng)險(xiǎn)因子，在通過市場(chǎng)退出獲得高額的收益。02不良資產(chǎn)的行業(yè)將形成跨行業(yè)、綜合性、專業(yè)性的產(chǎn)業(yè)鏈這一輪不良資產(chǎn)的內(nèi)涵已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了銀行不良貸款的范圍，出現(xiàn)在多個(gè)領(lǐng)域，處置的主體和方式也越來越多，機(jī)構(gòu)間跨行業(yè)的合作也會(huì)越來越多，根據(jù)收購的不良資產(chǎn)行業(yè)類別與相關(guān)行業(yè)專業(yè)團(tuán)隊(duì)合作將大大提高處置的效率，降低處置的風(fēng)險(xiǎn)。例如地產(chǎn)行業(yè)的不良資產(chǎn)處置就可與地產(chǎn)基金合作，上市公司的不良資產(chǎn)處置就可和并購基金合作，銀行貸款不良資產(chǎn)處置可與訴訟律師團(tuán)隊(duì)合作等等，不良資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈從資產(chǎn)分類、收購、轉(zhuǎn)讓、證券化、托管、募集、處置、退出、咨詢、增信等各個(gè)環(huán)節(jié)將由不同的專業(yè)機(jī)構(gòu)專業(yè)團(tuán)隊(duì)來分別進(jìn)行，相互合作，強(qiáng)化協(xié)同思維，努力形成多方共贏格局，更好地做活資產(chǎn)、做大市場(chǎng)、做高回報(bào)，不良資產(chǎn)本身也應(yīng)細(xì)分種類，進(jìn)行精細(xì)化運(yùn)作，不良資產(chǎn)行業(yè)是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，只有精細(xì)化專業(yè)化才能夠充分化解行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而獲得高額的收益。此外，不良資產(chǎn)行業(yè)參與主體中的頭部機(jī)構(gòu)已看到行業(yè)協(xié)作化發(fā)展的趨勢(shì)，開始布局“全能化”“全牌照”，力求加強(qiáng)對(duì)資管行業(yè)上中下游金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)整合能力，以達(dá)到統(tǒng)籌多個(gè)市場(chǎng)多方參與主體的目的，獲得協(xié)同效益。03不良資產(chǎn)行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化及大數(shù)據(jù)、人工智能科技的運(yùn)用在互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)迅速滲透到各個(gè)行業(yè)的今天，其對(duì)不良資產(chǎn)行業(yè)的影響也是深遠(yuǎn)的金融行業(yè)，大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)的運(yùn)用將信貸授信和違約風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控提升到了一個(gè)全新的次元，改變了傳統(tǒng)金融行業(yè)的面貌，同樣對(duì)于金融行業(yè)的衍生行業(yè)---不良資產(chǎn)行業(yè)也將被大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)所變革。在不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控及處置上，大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)對(duì)債務(wù)人精準(zhǔn)畫像將大大提高催收效率，大數(shù)據(jù)及互聯(lián)網(wǎng)同樣可以對(duì)債務(wù)人的資產(chǎn)情況做到精確統(tǒng)計(jì)。

特別是在個(gè)人類不良資產(chǎn)處置方面，由于個(gè)人類不良債權(quán)尚不能進(jìn)行批量轉(zhuǎn)讓，同時(shí)個(gè)人類不良債權(quán)瑣碎又缺少抵押資產(chǎn)，成本高收益低，AMC等傳統(tǒng)不良資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)很少介入，互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)可以在此細(xì)分領(lǐng)域大顯身手，除了互金平臺(tái)產(chǎn)生的個(gè)人不良債權(quán)清收，還可以對(duì)銀行個(gè)人不良債權(quán)清收進(jìn)行外包服務(wù)，充分利用自身的優(yōu)勢(shì)提供低成本高效率的服務(wù)。

來源：網(wǎng)絡(luò)