PPP項(xiàng)目中期評估有哪些主要內(nèi)容?

基于PPP項(xiàng)目所承載的重大責(zé)任與使命，PPP項(xiàng)目中期評估包括了較為廣泛的內(nèi)容。由于項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營時間跨度大，前后時期的情況表現(xiàn)與要求也不-，中期評估擬分為首期評估與后續(xù)評估兩種類型。首期評估是對PPP項(xiàng)目第一次評估時點(diǎn)前的項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)營工作的檢查與評價，包括項(xiàng)目選定、建設(shè)、運(yùn)營效率與效益的檢查與評價;后續(xù)評估是在以后二三十年運(yùn)營期中可能進(jìn)行的多次中期評估，是分別對每個評估期運(yùn)營的效率與效益以及對上期評估后遺留問題處置結(jié)果的檢查與評價。中期評估的主要內(nèi)容將分為兩大部分:一是PPP項(xiàng)目的合規(guī)性評價。PPP項(xiàng)目從識別、準(zhǔn)備、采購、合同簽訂到執(zhí)行，都曾立下了很多"規(guī)矩"，以規(guī)范PPP項(xiàng)目的執(zhí)行行為。例如PPP項(xiàng)目要滿足城市整體規(guī)劃要求、維護(hù)社會公共利益和勞動者權(quán)益、增加社會創(chuàng)業(yè)與就業(yè)機(jī)會;要節(jié)約土地、節(jié)約能源、保護(hù)生態(tài)環(huán)境;要提高公共產(chǎn)品和服務(wù)的數(shù)量與質(zhì)量、確保安全生產(chǎn);要建立合理的價格體系、收費(fèi)機(jī)制、調(diào)價機(jī)制以及政府補(bǔ)貼機(jī)制，以保證適應(yīng)政府的財政承受能力;要滿足PPP項(xiàng)目合作合同協(xié)議、實(shí)施方案、項(xiàng)目建設(shè)可行性研究報告、工程設(shè)計、招標(biāo)文件所要求的其他條件等等。通過合規(guī)性評估，最大限度地發(fā)揮PPP項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益、社會效益和環(huán)境效益。二是對預(yù)期經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的評價。主要體現(xiàn)為PPP項(xiàng)目合同、協(xié)議、可研報告、產(chǎn)出說明等文件所確立的建設(shè)任務(wù)、建設(shè)規(guī)模和建設(shè)方案中一系列經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度，以及PPP項(xiàng)目物有所值定量指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度。例如，反映建設(shè)內(nèi)容與規(guī)模的指標(biāo)、投資效益指標(biāo)、相關(guān)財務(wù)分析指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度;例如，按照公共部門比較值(PSC)和PPP項(xiàng)目預(yù)算值計算時所確立的建設(shè)成本、收益、運(yùn)營維護(hù)成本、競爭性中立調(diào)整值、風(fēng)險分擔(dān)成本、收入、權(quán)益等等價值量指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度?？傊?，要通過這一系列初始基數(shù)指標(biāo)與建設(shè)、運(yùn)營實(shí)際完成指標(biāo)進(jìn)行對照比較，以確定中期評價結(jié)果的正負(fù)偏離幅度，發(fā)現(xiàn)負(fù)偏離所暴露的問題并評估問題的風(fēng)險程度，制訂應(yīng)對措施。

PPP運(yùn)作模式選擇的影響因素分析

一、引言公共部門將PPP模式用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)時，對于某個特定的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目到底采用哪種具體運(yùn)行模式，也是PPP模式在我國應(yīng)用取得成功的一個非常重要的問題，本文結(jié)合現(xiàn)有文獻(xiàn)主要討論P(yáng)PP運(yùn)作模式選擇的問題。二、PPP運(yùn)作模式的分類PPP有廣義和狹義之分，這里所說的PPP是指狹義的PPP，是一系列項(xiàng)目運(yùn)作模式的總稱，它包含BOT、TOT、BOO等多種具體運(yùn)作模式，更加強(qiáng)調(diào)公共部門和私人部門合作過程中的風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制和項(xiàng)目實(shí)施的資金價值 (VFM)。目前我國基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)作的PPP模式有外包類、特許經(jīng)營權(quán)和私有化等三大類近20種具體運(yùn)作模式。但是目前財政部和國家發(fā)改委推廣的PPP以特許經(jīng)營類為主。財政部《操作指南》(113號文)中指出"項(xiàng)目運(yùn)作方式主要包括委托運(yùn)營、管理合同、建設(shè)-運(yùn)營-移交(BOT)、建設(shè)-擁有-運(yùn)營(BOO)、轉(zhuǎn)讓-運(yùn)營-移交(TOT)和改建-運(yùn)營-移交(ROT)等。"國家發(fā)改委《指導(dǎo)意見》(2724號文)中指出"經(jīng)營性項(xiàng)目可以通過政府授予經(jīng)營權(quán)，采用BOT、BOOT等模式推進(jìn);準(zhǔn)經(jīng)營性項(xiàng)目可通過政府授予特許經(jīng)營權(quán)附加部分補(bǔ)貼或直接投資參股等措施，采用BOT、BOO等模式推進(jìn);非經(jīng)營性項(xiàng)目可通過政府購買服務(wù)，采用BOO、委托運(yùn)營等市場化模式推進(jìn)。"盡管PPP項(xiàng)目運(yùn)作模式很多，但這些模式并非都具有本質(zhì)上的區(qū)別，結(jié)合目前推廣的PPP運(yùn)作模式，在選擇PPP運(yùn)作模式之前，我們可以考慮重新將PPP模式進(jìn)行分類。所有權(quán)的歸屬是政府和社會資本方談判的一個重要內(nèi)容，影響著雙方的權(quán)利和責(zé)任。因此，本文根據(jù)不同階段所有權(quán)的歸屬不同，將PPP項(xiàng)目劃分三類基本模式:第一類的主要特征是政府在全生命周期內(nèi)都擁有項(xiàng)目的所有權(quán)，典型代表為BOT(相當(dāng)于國外的BTO模式)模式;第二類的主要特征為項(xiàng)目公司在特許經(jīng)營期內(nèi)擁有項(xiàng)目的所有權(quán)，但所有權(quán)最終移交歸屬于政府，典型代表為BOOT模式;第三類的主要特征為全生命周期內(nèi)項(xiàng)目的所有權(quán)均屬于項(xiàng)目公司，典型代表為BOO模式。對于其他的PPP模式都可劃歸到以上三類基本模式中，比如TOT模式可以劃歸到第二類基本模式中，DBFO模式可以劃歸到第一類基本模式中，只不過這種模式比較特殊，適用于公路和市政道路領(lǐng)域，其特點(diǎn)是購買服務(wù)和績效評估。對于像重構(gòu)/改造-運(yùn)營-移交(ROT)模式，其實(shí)是BOT的變形，該模式主要運(yùn)用于"醫(yī)院重組、管辦分離"和基建改造項(xiàng)目，這里就不進(jìn)行分類。三、PPP運(yùn)作模式的選擇(一)PPP運(yùn)作模式選擇的前提依據(jù)在實(shí)踐中，所有權(quán)歸屬不同對公私雙方的影響主要體現(xiàn)在如下方面:首先，對項(xiàng)目公司來說，擁有所有權(quán)就可以在契約規(guī)定的范圍內(nèi)自主地進(jìn)行資產(chǎn)抵押、處置等活動，以籌集項(xiàng)目所需資金，避免政府的阻撓或干擾，但這也會增加項(xiàng)目公司的風(fēng)險，例如用項(xiàng)目資產(chǎn)進(jìn)行抵押貸款時，如果發(fā)生經(jīng)營虧損或資金周轉(zhuǎn)困難的情況，就面臨因無法償債而被銀行或金融機(jī)構(gòu)出售項(xiàng)目資產(chǎn)的風(fēng)險，項(xiàng)目難以按時移交給政府;其次，對于政府來說，如果擁有項(xiàng)目所有權(quán)，就在一定程度上限制了項(xiàng)目公司處置資產(chǎn)的自由，保障了項(xiàng)目資產(chǎn)的安全，但同樣這也會在一定程度上限制了項(xiàng)目公司的投資熱情，對投資者的資金實(shí)力等方面提出了更高的要求。同時，所有權(quán)屬于項(xiàng)目公司，會刺激增加投資，采用更加先進(jìn)的技術(shù)和管理方法，提高公共服務(wù)的質(zhì)量和規(guī)模，增加社會福利水平，這與政府的目標(biāo)是一致的;但項(xiàng)目公司有時也會為獲得私利而追加投資(自利性投資)，或通過提高服務(wù)價格、降低服務(wù)質(zhì)量等方式，增加收入或降低成本，實(shí)現(xiàn)利潤的提高，即逆向選擇行為。而且，過度地將所有權(quán)給予項(xiàng)目公司，也會增加政府監(jiān)督的成本。正因如此，科學(xué)地進(jìn)行所有權(quán)配置對PPP項(xiàng)目來說至關(guān)重要，而這一決策過程的實(shí)質(zhì)就是PPP運(yùn)作模式的選擇過程。(二)PPP運(yùn)作模式選擇的影響因素影響PPP具體運(yùn)作模式選擇的因素很多，比如回報機(jī)制、收益方式、風(fēng)險結(jié)構(gòu)、融資需求、政策法規(guī)等，但由于PPP運(yùn)作模式的區(qū)別主要是所有權(quán)劃歸的不同，所以只要找出影響PPP項(xiàng)目所有權(quán)配置的影響因素，就可以分析選擇出不同PPP項(xiàng)目的具有運(yùn)作模式。本文總結(jié)出PPP運(yùn)作模式選擇的四類影響因素，分別是項(xiàng)目領(lǐng)域、收益方式、特許經(jīng)營期和物有所值(VFM)。(三)各影響因素下PPP運(yùn)作模式的選擇1、PPP運(yùn)作模式選擇與項(xiàng)目領(lǐng)域?qū)τ诓煌?xiàng)目領(lǐng)域PPP模式選擇可從項(xiàng)目的獨(dú)立性、競爭性和投資規(guī)模三個因素進(jìn)行分析。(1)獨(dú)立性。獨(dú)立性較弱的項(xiàng)目適宜采用BOT模式，獨(dú)立性較強(qiáng)的項(xiàng)目可采用BOOT模式或BOO模式。例如學(xué)校、醫(yī)院、政府事務(wù)場館等項(xiàng)目必須保證其穩(wěn)定的運(yùn)營，如果運(yùn)營不暢將會對教育醫(yī)療等事業(yè)造成較大影響。所以，政府必須在經(jīng)營期內(nèi)擁有所有權(quán)，才能保證其穩(wěn)定地為社會提供工作服務(wù)，避免項(xiàng)目抵押等活動帶來的風(fēng)險。于此相對，停車場、文化場館、福利機(jī)構(gòu)等領(lǐng)域的PPP項(xiàng)目，其經(jīng)營通常不會影響到其他機(jī)構(gòu)的經(jīng)營活動，及獨(dú)立性較強(qiáng)，政府放棄所有權(quán)不會對經(jīng)濟(jì)、社會帶來較大風(fēng)險，因此，政府可以考慮采用BOOT模式或BOO模式，刺激社會投資者的投資熱情，采用更加先進(jìn)的技術(shù)和管理方法，提高公共服務(wù)的質(zhì)量和規(guī)模，增加社會福利水平。(2)競爭性。競爭性較弱的項(xiàng)目適宜采用BOT模式，競爭性較強(qiáng)的項(xiàng)目可采用BOOT模式或BOO模式。有些PPP項(xiàng)目隸屬關(guān)系明確，且服務(wù)對象單一，收益情況穩(wěn)定，對項(xiàng)目公司的經(jīng)營能力要求較低，這類項(xiàng)目通常沒有與其相競爭的其他項(xiàng)目，政府對這樣的PPP項(xiàng)目依賴性更強(qiáng)，通常會擁有項(xiàng)目的所有權(quán)，例如保障性住房等;有些PPP項(xiàng)目的競爭很激烈，同類型的項(xiàng)目很多，其服務(wù)對象和收益情況均不穩(wěn)定，如停車場等。這類項(xiàng)目要求項(xiàng)目公司具有較強(qiáng)的經(jīng)營能力，才能保證項(xiàng)目的盈利，這一領(lǐng)域中某一項(xiàng)目經(jīng)營情況發(fā)生變化，對整個領(lǐng)域的服務(wù)供應(yīng)影響較小，政府對其依賴性也較小，因此政府可以放棄這類項(xiàng)目的所有權(quán)。(3)投資規(guī)模。對于投資規(guī)模較大的PPP項(xiàng)目，政府應(yīng)該擁有其所有權(quán)，而對于投資規(guī)模較小的PPP項(xiàng)目，政府可以在一定范圍內(nèi)放棄所有權(quán)。也就是說，BOT模式更適合大型PPP項(xiàng)目，而BOOT模式則側(cè)重于中型PPP項(xiàng)目，BOO模式側(cè)重于小型PPP項(xiàng)目。對于規(guī)模較大的PPP項(xiàng)目來說，通常其影響也較大，要求投資者具有更高的融資能力，對于這類項(xiàng)目如果將所有權(quán)給予項(xiàng)目公司，對政府來說風(fēng)險就較大，因此，政府會更適合選擇擁有其所有權(quán)，即采用BOT模式運(yùn)作;反之，投資規(guī)模小的項(xiàng)目通常其影響也會較小，對項(xiàng)目公司的融資能力要求較低，政府放棄所有權(quán)的風(fēng)險也就會較小，因此，選擇BOOT模式、BOO模式比較合適。2、PPP運(yùn)作模式選擇與收益方式在PPP項(xiàng)目中，項(xiàng)目公司的收入來源主要有三種方式，第一種是使用者付費(fèi)方式，通常用于可經(jīng)營性系數(shù)較高、財務(wù)效益良好、直接向終端用戶提供服務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，如市政供水、城市管道燃?xì)狻⑹召M(fèi)公路等;第二種是政府付費(fèi)方式，通常用于不直接向終端用戶提供服務(wù)的終端型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，如市政污水處理廠、垃圾焚燒發(fā)電廠等，或不具備收益性的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，如市政道路、河道整治等;第三種是可行性缺口補(bǔ)貼(VGF)方式，通常用于可經(jīng)營性系數(shù)較低、財務(wù)效益欠佳、直接向終端用戶提供服務(wù)但收費(fèi)無法覆蓋投資和運(yùn)營回報的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，如醫(yī)院、學(xué)校、文化及體育場館、保障房、價格調(diào)整滯后或需求不足的網(wǎng)絡(luò)型市政公用項(xiàng)目、交通流量不足的收費(fèi)公路等。PPP項(xiàng)目的三種收益方式反映的項(xiàng)目公司的經(jīng)營自主性是不同的，由低到高依次是政府付費(fèi)方式、VGF方式和使用者付費(fèi)方式。對于政府付費(fèi)項(xiàng)目，項(xiàng)目公司只需按照合同的規(guī)定建設(shè)、運(yùn)營項(xiàng)目，確保服務(wù)質(zhì)量和服務(wù)水平，無須擔(dān)心項(xiàng)目的收益問題;而對于使用者付費(fèi)項(xiàng)目來說，項(xiàng)目公司既要負(fù)責(zé)項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營，又要負(fù)責(zé)宣傳、營銷等工作，其收益存在著很大的不確定性;VGF項(xiàng)目的一部分收入來源于政府，這部分收入是穩(wěn)定的，另外一部分收入來源于向消費(fèi)者的收費(fèi)，這部分收入是不確定的。因此，從項(xiàng)目公司承擔(dān)的收益風(fēng)險來看，政府付費(fèi)項(xiàng)目風(fēng)險最低，VGF項(xiàng)目居中，使用者付費(fèi)項(xiàng)目風(fēng)險最大。在不同類型的PPP項(xiàng)目中，公私雙方的權(quán)利和責(zé)任各不相同，但從本質(zhì)上說，所有權(quán)歸屬是影響PPP項(xiàng)目私有化程度的主要因素，而收益方式只是表明項(xiàng)目公司在收益方面的自主性，選擇不同的收益方式可以對公私雙方權(quán)利和責(zé)任進(jìn)行微調(diào)，也就是說，收益方式雖然可以影響項(xiàng)目的私有化程度，但非常有限。如果項(xiàng)目公司擁有項(xiàng)目最終所有權(quán)，就必須在特許經(jīng)營期內(nèi)就能夠了解收益情況，做好適應(yīng)市場競爭的準(zhǔn)備，因此，政府會增加其收益的自主性，在特許經(jīng)營期內(nèi)給予其一定的收益權(quán);而政府擁有最終所有權(quán)的情況下則不存在這種憂慮，因此，可以在一定程度上降低項(xiàng)目公司的收益自主性，以降低項(xiàng)目風(fēng)險。3、PPP運(yùn)作模式選擇與特許經(jīng)營期特許經(jīng)營期也是PPP項(xiàng)目中公私雙方談判的焦點(diǎn)之一，是構(gòu)成契約的重要組成部分。如前所述，不論P(yáng)PP項(xiàng)目應(yīng)用何種模式，都存在著特許經(jīng)營期，特許經(jīng)營期的長短，直接影響著公私雙方的成本和收益。對項(xiàng)目公司來說，特許經(jīng)營期越長，意味著項(xiàng)目公司可以在更長的一段時間內(nèi)獲取收益，而對于政府來說，特許經(jīng)營期越長，購買服務(wù)和監(jiān)管的成本越大。因此，項(xiàng)目公司總是希望特許經(jīng)營期長一點(diǎn)，而政府總是希望縮短特許經(jīng)營期，雙方在這一點(diǎn)上存在著矛盾。三種基本模式的特許經(jīng)營期從小到大依次是BOT、BOOT、BOO，這說明當(dāng)政府擁有所有權(quán)時，更愿意縮短特許經(jīng)營期，以盡早收回項(xiàng)目經(jīng)營權(quán)，當(dāng)然這需要提高購買價格或財政補(bǔ)償，以保障項(xiàng)目公司的收益;當(dāng)政府放棄項(xiàng)目所有權(quán)時，更傾向于延長特許經(jīng)營期，增加監(jiān)管的時間。4、PPP運(yùn)作模式選擇與物有所值(VFM)物有所值(VFM)是確認(rèn)和評估方案時使用的一種方法，用于比較一個項(xiàng)目采用PPP和傳統(tǒng)采購模式的優(yōu)劣。物有所值考慮的是項(xiàng)目全生命周期內(nèi)不同方案的成本和風(fēng)險，按照財政部PPP操作指南的規(guī)定，從定性和定量兩方面開展物有所值評價工作。定性評價重點(diǎn)關(guān)注項(xiàng)目采用政府和社會資本合作模式與采用政府傳統(tǒng)采購模式相比能否增加供給、優(yōu)化風(fēng)險分配、提高運(yùn)營效率、促進(jìn)創(chuàng)新和公平競爭等;定量評價主要通過對PPP項(xiàng)目全生命周期內(nèi)財政支出凈現(xiàn)值與傳統(tǒng)采購方式下的財政支出凈現(xiàn)值進(jìn)行比較，計算項(xiàng)目的物有所值量值，判斷政府和社會資本合作模式是否降低項(xiàng)目全生命周期成本。VFM評估結(jié)果一般作為是否采用PPP和確定風(fēng)險分擔(dān)的依據(jù)，本文根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)和案例總結(jié)出以下結(jié)論，三種基本模式的VFM指標(biāo)值最低的是BOT模式，其次是BOOT模式、最高的是BOO模式。因此可以判斷，政府擁有所有權(quán)的PPP項(xiàng)目，VFM指標(biāo)值相對較低，政府放棄所有權(quán)的PPP項(xiàng)目，VFM指標(biāo)值相對較高。這說明，所有權(quán)是有價值的，當(dāng)政府擁有所有權(quán)時，就必須給予項(xiàng)目公司更高的回報或放棄一部分利益，因此VFM指標(biāo)值較小。而當(dāng)政府放棄項(xiàng)目所有權(quán)時，就可以要求更高的回報或降低對項(xiàng)目公司的財政補(bǔ)償，因此VFM指標(biāo)值相對較高。四、小結(jié)本文站在對項(xiàng)目所有權(quán)歸屬的獨(dú)特研究視角，對PPP項(xiàng)目擬采用的運(yùn)作模式進(jìn)行分類，在此基礎(chǔ)上提出PPP運(yùn)作模式選擇的影響因素，分析了各影響因素下PPP運(yùn)作模式的選擇?？偨Y(jié)來說，當(dāng)PPP項(xiàng)目具有獨(dú)立性較小、競爭性較弱和投資規(guī)模較大的特征時，政府應(yīng)限制項(xiàng)目公司收益的自主性，并盡量縮小特許經(jīng)營期，VFM指標(biāo)也通常較小，此種情況下政府應(yīng)持有項(xiàng)目所有權(quán)，選擇BOT基本模式。當(dāng)PPP項(xiàng)目體現(xiàn)出獨(dú)立性較大、競爭性較強(qiáng)、投資規(guī)模較小的特征時，政府應(yīng)考慮將所有權(quán)逐漸轉(zhuǎn)移給項(xiàng)目公司，收益的民間自主性也會增大，特許經(jīng)營期變長，VFM指標(biāo)也不斷提高，此種情況下適宜選擇BOOT或BOO基本模式。

PPP項(xiàng)目中利率變動風(fēng)險的控制

PPP項(xiàng)目的目的之一是將項(xiàng)目風(fēng)險轉(zhuǎn)移給私人聯(lián)合體,以期實(shí)現(xiàn)物有所值。為此,需要考慮的是,在PPP項(xiàng)目所面臨的各種風(fēng)險中,只有部分風(fēng)險分擔(dān)是有固定模式的、或者是比較容易為私人項(xiàng)目方所接受的,比如由私人項(xiàng)目方承擔(dān)建設(shè)風(fēng)險;然而,對于還沒有常規(guī)模式的風(fēng)險分擔(dān)來看,具體的風(fēng)險分擔(dān)通常會因具體的項(xiàng)目和項(xiàng)目參與方的不同而產(chǎn)生差異,私人項(xiàng)目方往往不一定接受這種風(fēng)險安排。因此,如何確定由誰來承擔(dān)某種沒有固定模式的風(fēng)險、以及如何控制這種風(fēng)險就成了一個值得研究的問題。本文將對利率變動風(fēng)險的分擔(dān)和控制進(jìn)行討論。對于涉及債權(quán)融資的PPP項(xiàng)目,尤其是對于PPP項(xiàng)目所常采用的長期債權(quán)融資(特別是債權(quán)融資在整個項(xiàng)目融資中所占比例高的),利率變動風(fēng)險在整個債權(quán)周期里,甚至包括在確立債權(quán)前(即融資交割前),都是一個主要的項(xiàng)目風(fēng)險。事實(shí)上,利率變動風(fēng)險的評估應(yīng)當(dāng)在確定融資交割前(而非融資交割后)就確定,這其中就包括做出如何控制或者對沖這種利率變動變化風(fēng)險的決定。通常情況下,控制利率變動風(fēng)險可采用設(shè)定利率變動上限的方式(interest-rate cap)以控制損失,亦或者是使用其他金融工具。除此之外,還可以考慮以下幾種方式來降低損失:(1)選擇由項(xiàng)目公司的母公司來承擔(dān)利率變動風(fēng)險,比如由項(xiàng)目公司的母公司作為項(xiàng)目公司唯一的債權(quán)人,再由母公司再進(jìn)行對外融資。采取這種方式是考慮到母公司內(nèi)部往往有管理多個項(xiàng)目融資的安排,具有更強(qiáng)的控制利率變動的能力,在消化利率變動的風(fēng)險上更具有經(jīng)驗(yàn)和能力上的優(yōu)勢。(2)項(xiàng)目公司將利率變動風(fēng)險轉(zhuǎn)移給公共部門。比如,對于有項(xiàng)目公司收費(fèi)的項(xiàng)目來說,可以在項(xiàng)目合同中約定,當(dāng)利率變化超出一定范圍時,項(xiàng)目公司可以提高相應(yīng)的單方收費(fèi)價格。當(dāng)然,因此而與公共部門協(xié)商的阻力很大。(3)項(xiàng)目公司選擇將利率變動的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給債權(quán)人。這種方式通常會局限項(xiàng)目公司的融資方式,額外增加融資成本,比如在債權(quán)融資中只選擇固定利率的債券。(4)項(xiàng)目公司可以選擇對沖方式來控制利率變動。比如,項(xiàng)目公司在向金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資時可以選擇多種利率的金融產(chǎn)品,通常是在一定周期內(nèi)(如每6個月)做一次利率選擇上的變動,通過利用這種對沖的方式實(shí)現(xiàn)風(fēng)險的降低。在這里,需要特別提到的是,從投標(biāo)階段到融資交割這段期間私人項(xiàng)目方對利率變化風(fēng)險的把控。首先,考慮到市場利率每天都在發(fā)生變化,而最終決定私人項(xiàng)目方融資成本的是融資交割時的利率。因此在投標(biāo)時,私人項(xiàng)目方通常會對融資交割時的利率做出一個預(yù)期,并在這個基礎(chǔ)上決定項(xiàng)目的收費(fèi)價格,在這種情況下,也就是說,融資交割前的利率變動風(fēng)險(實(shí)質(zhì)上在私人項(xiàng)目方所預(yù)期的范圍內(nèi))都是由政府承擔(dān)的。但是,如果私人項(xiàng)目方將這期間的利率風(fēng)險以提高收費(fèi)價格的方式轉(zhuǎn)移到政府,則有可能意味著他的收費(fèi)價格會高于與其同期競標(biāo)的其他投標(biāo)方,而因此降低了自身競標(biāo)的優(yōu)勢。因此,在競爭的模式下,政府所承擔(dān)的利率風(fēng)險會得到降低,而私人單位在這個問題上則面臨在盡量降低收費(fèi)價格來贏得競標(biāo)優(yōu)勢、或是相對提高收費(fèi)價格以防范利率變動風(fēng)險之間進(jìn)行選擇和平衡。以下列出了幾種控制這種風(fēng)險的方式:(1)項(xiàng)目方應(yīng)盡量減小招標(biāo)期和融資交割期之間的時間差,盡早完成融資交割。在時間越短的情況下,項(xiàng)目方可以更好地預(yù)期利率變動范圍,進(jìn)而能夠一定程度上降低風(fēng)險;(2)由項(xiàng)目公司的母公司作為提供融資方,再由母公司對外融資,以這種方式將利率風(fēng)險的控制轉(zhuǎn)移給更容易控制風(fēng)險的母公司。在這個基礎(chǔ)上,進(jìn)一步降低項(xiàng)目收費(fèi)價格;對于政府來說,利率風(fēng)險的考慮也影響著項(xiàng)目的物有所值評價和政府財政承受力的評價。通常來看,政府傾向于不承擔(dān)利率變動風(fēng)險,尤其是接受私人項(xiàng)目方所提出的未來可因利率變動改變項(xiàng)目收費(fèi)價格的要求。究其原因,這是因?yàn)檎呢斦杖氩⒉粫貏e因?yàn)槔首儎佣a(chǎn)生變化,因此政府在財政支出方面不愿增加一筆意外支出。除此之外,如果因利率變動導(dǎo)致私人項(xiàng)目方選擇提前終止融資合同,在部分情況下(如不可抗力),政府有可能會因此承擔(dān)一定的責(zé)任,進(jìn)而增加額外財政支出。但是在具體的項(xiàng)目中,這個問題還是有協(xié)商的余地,比如,項(xiàng)目合同可以約定政府與私人項(xiàng)目各自承擔(dān)一段項(xiàng)目周期內(nèi)的利率變動,在項(xiàng)目的一定周期內(nèi)由私人部門承擔(dān)風(fēng)險,等到期限截止時,再由政府來承擔(dān)剩余期間的風(fēng)險。這是考慮到,即使政府愿意承擔(dān)該風(fēng)險,但是政府有可能在某一時期內(nèi)有多個PPP項(xiàng)目,政府因此在同一時間段內(nèi)缺乏足夠的財政承受力來同時承擔(dān)多個項(xiàng)目的利率風(fēng)險。

來源：北京劉明律師事務(wù)所