提要：作為一種推動高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的創(chuàng)業(yè)投資，風(fēng)險投資在各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著越來越重要的作用。在中國經(jīng)濟(jì)面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵時期，要借鑒發(fā)達(dá)國家風(fēng)險投資的經(jīng)驗，從風(fēng)險投資的機(jī)制、相關(guān)法規(guī)及市場建設(shè)入手，大力推動我國風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資風(fēng)險資本高科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資

一、風(fēng)險投資是一種著眼于高科技產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資

經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)在1983年召開的第二次"投資方式研討會"上認(rèn)為，凡是以高科技為基礎(chǔ)，生產(chǎn)和經(jīng)營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資，都可視為風(fēng)險投資。因此，與普通的投資不同，風(fēng)險投資的對象集中于高科技領(lǐng)域及其創(chuàng)新產(chǎn)品，在承擔(dān)高風(fēng)險的同時以期獲得高回報率?？梢哉f風(fēng)險投資是科技成果轉(zhuǎn)化的催化劑，也是高科技產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展的啟動器。由于科技的研究開發(fā)及轉(zhuǎn)化所費過高，且周期漫長，特別是投資風(fēng)險過高，使許多企業(yè)望而卻步。據(jù)國外統(tǒng)計，20%～30%的此類投資完全失敗，約60%受到挫折，只有5%～20%獲得成功。但伴隨這種高風(fēng)險的是高收益。美國在1965～1985年風(fēng)險投資的平均回報率達(dá)19%，是股票投資的2倍，是長期債務(wù)的5倍。正是由于高科技領(lǐng)域的這種高收益與高風(fēng)險并存，吸引了許多風(fēng)險資本的參與，同時也創(chuàng)造了眾多的高科技公司。

從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度看，風(fēng)險投資推動了科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而高科技產(chǎn)業(yè)又推動了整個經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)水平的提升。美國新經(jīng)濟(jì)以低失業(yè)、低通漲、高增長被許多學(xué)者譽(yù)為奇跡?？梢哉f這種奇跡有賴于美國始于里-根執(zhí)政時期的一系列金融創(chuàng)新，特別是風(fēng)險資本市場的蓬勃發(fā)展為美國經(jīng)濟(jì)注入了活力。許多高科技企業(yè)通過吸收風(fēng)險資本發(fā)展壯大，進(jìn)而改造了美國的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，使美國在信息技術(shù)、生物科技等新興產(chǎn)業(yè)處于世界領(lǐng)先水平。

中國自70年代末開始的改革開放，使經(jīng)濟(jì)高速成長。在改革前期，由于短缺經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實條件，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)揮了巨大作用。至90年代，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)矛盾日益凸顯出來。需求的巨大變化使得傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)陷入困境，許多國有大中型企業(yè)因歷史包袱過重而舉步維艱。資本市場的不健全和資金大量沉淀于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，使高科技型新興產(chǎn)業(yè)難以發(fā)展壯大。大量科技成果由于得不到轉(zhuǎn)化而被閑置，科技難以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力。我國每年的主要科技成果達(dá)3萬多項，但轉(zhuǎn)換率卻不到2%，且所需投資嚴(yán)重不足。據(jù)國家科委《科技成果轉(zhuǎn)化的問題與對策》課題組所作的調(diào)查，在1997年已經(jīng)轉(zhuǎn)化的成果中，成果轉(zhuǎn)化資金靠自籌的占56.8%，國家科技計劃的撥款占26.8%，風(fēng)險投資僅占2.3%。在美國，至少50%以上的高科技中小企業(yè)在其發(fā)展過程中得到過風(fēng)險投資的幫助。因此，只有大力推動風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展，才能填補(bǔ)我國科技成果轉(zhuǎn)化的資金缺口。我們必須清醒地認(rèn)識到，國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展不僅要考慮速度，而且要考慮質(zhì)量。以高科技產(chǎn)業(yè)帶動整個經(jīng)濟(jì)從規(guī)模型向集約型轉(zhuǎn)變，是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一個戰(zhàn)略性課題。因此，建立相應(yīng)的風(fēng)險投資機(jī)制，完善風(fēng)險資本市場，促進(jìn)和支持高科技企業(yè)的創(chuàng)業(yè)和發(fā)展，進(jìn)而帶動整個經(jīng)濟(jì)持續(xù)和健康發(fā)展，才是明智的選擇。