不良資產(chǎn)證券化操作相對復(fù)雜

傳統(tǒng)處置手段存局限

　　不良資產(chǎn)證券化主要面臨三個難點，一是涉及抵質(zhì)押、訴訟等，需要對不良資產(chǎn)進行詳細的盡職調(diào)查。二是基礎(chǔ)資產(chǎn)處置回收的金額和時間難以預(yù)估，因此入池資產(chǎn)的現(xiàn)金流難以預(yù)測。三是可能面臨法律和會計方面的風(fēng)險。所以要格外注重不良資產(chǎn)證券化的估值與回收環(huán)節(jié)，嚴謹?shù)貙Σ涣假Y產(chǎn)進行處置。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬在接受采訪時對不良資產(chǎn)證券化的估值和回收作出了進一步的解釋。

　　“估值就是資產(chǎn)包定價的問題?！睖乇蚋爬ǖ?。從銀行的角度來說，定價越高越有利于賣方。而對于市場的投資者來說，越低越有利于買方。當前的價格問題主要是由于市場結(jié)構(gòu)的問題產(chǎn)生的。買賣的雙方應(yīng)該在市場化的，不存在壟斷的大環(huán)境下進行定價。從買方來說，現(xiàn)在的一級市場只能轉(zhuǎn)讓給四大資產(chǎn)管理公司。正是在這樣的制度結(jié)構(gòu)下，銀行要處置的資產(chǎn)很多，而四大資產(chǎn)管理公司自身的接收量又有限。所以目前的定價是難以完全市場化的，市場力量相對來說較強。

　　對此溫彬建議，對市場進一步的擴容?？梢栽谌珖秶鷥?nèi)增加一些，能夠直接接受銀行資產(chǎn)打包轉(zhuǎn)讓的機構(gòu)。讓買方增多，市場化定價的程度就會更高。

　　除市場結(jié)構(gòu)的問題之外，第二個重點就是，資產(chǎn)包本身的處置回收比例問題。資產(chǎn)的回收需要包括征信與擔(dān)保在內(nèi)的多方面資料。公司資產(chǎn)、個人信用卡等不同資產(chǎn)，在回收率方面都不一樣。是否提供征信，擔(dān)保物、抵押物的處理上也都存在不同。溫彬舉例說，流動性較強的資產(chǎn)，就比流動性差的資產(chǎn)回收比率高，估值也就會比較高。如果是沒有擔(dān)保抵押，純信用的資產(chǎn)，還是要基于歷史回收率來進行回收?；厥章室踩Q于資產(chǎn)所在的行業(yè)，需要一些此類行業(yè)中資產(chǎn)的歷史回收數(shù)據(jù)來提供一個回收的數(shù)據(jù)支撐。所以溫彬認為，針對不同的資產(chǎn)要根據(jù)具體資產(chǎn)情況來進行合理的估值與回收。

　　溫彬還表示，傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)處置手段和途徑存在局限。以銀行為例，目前關(guān)注貸款與不良貸款的剪刀差還在擴大，短期內(nèi)還未見頂，盡快處置和化解不良資產(chǎn)是大多數(shù)銀行的重要工作之一。從內(nèi)部看，通常都會采取清收、重組、核銷等手段。而最終處置能力又取決于銀行的盈利水平。

　　既然傳統(tǒng)方式存在局限，那么在當前金融行業(yè)不良資產(chǎn)上升的狀況下，溫彬認為,應(yīng)該從監(jiān)管和政策的角度做好頂層設(shè)計，為下一階段不良資產(chǎn)的處置建立一個全新的生態(tài)。

　　溫彬表示，與以往的不良資產(chǎn)處置相比，本輪的不良資產(chǎn)處置有著，規(guī)模大、難度大、范圍廣、周期長這四個特征。因此需要對不良資產(chǎn)處置進行頂層設(shè)計。關(guān)鍵一點就是要建立一個跨市場，跨地域和跨行業(yè)的不良資產(chǎn)處置新生態(tài)，包括利用不良資產(chǎn)證券化、債轉(zhuǎn)股、私募股權(quán)、互聯(lián)網(wǎng)等模式，從而提高不良資產(chǎn)處置效率和市場化水平。

　　對此，溫彬還提出三點建議。首先，監(jiān)管部門要加強協(xié)調(diào)，制定不良資產(chǎn)處置的頂層設(shè)計;要從供給側(cè)增加供給，試點成立1-2家民營企業(yè)主導(dǎo)的全國性金融資產(chǎn)管理公司，不僅可以提高市場效率，還可以擴大民間資本投資;重視不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的市場建設(shè)，提高證券化資產(chǎn)的流動性。

　　在資產(chǎn)證券化操作的過程中，宗良也建議，首先要慎重的評估貸款資產(chǎn)的回收狀態(tài)，回收的情況。其次，確保入市資產(chǎn)能夠產(chǎn)生相應(yīng)的資金流并進行有效的信用增進。同時，嚴格信息披露，不斷擴大投資者隊伍，建立健全約束和激勵機制。

　　來源：網(wǎng)絡(luò)