一、基本案情

　　深圳中浩(集團(tuán))股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱深中浩)成立于1988年，主要從事電子產(chǎn)品、家用電器等商品貿(mào)易。深中浩股票于1992年在深圳證券交易所掛牌上市，為深圳首批掛牌上市的企業(yè)之一。受1998年亞洲金融危機(jī)影響，深中浩經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)連續(xù)虧損，其股票在2001年終止上市。因債務(wù)危機(jī)嚴(yán)重，深中浩經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)被執(zhí)行殆盡，并逐步喪失經(jīng)營(yíng)能力及償債能力。經(jīng)債權(quán)人申請(qǐng)，2015年1月28日，深圳中院裁定受理深中浩破產(chǎn)一案。破產(chǎn)程序中，出資人以深中浩具備重整價(jià)值為由申請(qǐng)其重整，深圳中院經(jīng)審查于2015年8月3日裁定對(duì)深中浩進(jìn)行重整。

　　二、審理情況

　　在深圳中院的指導(dǎo)下，管理人對(duì)深中浩資產(chǎn)、負(fù)債及經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行調(diào)查、審核。深中浩已無可變現(xiàn)資產(chǎn)，負(fù)債規(guī)模高達(dá)18.74億元，公司停業(yè)多年，已無經(jīng)營(yíng)能力。在此情況下，管理人經(jīng)與債權(quán)人、債務(wù)人、出資人及重整方等相關(guān)利益方充分溝通，在法定期限內(nèi)制作并提交深中浩重整計(jì)劃草案。

　　按照該重整計(jì)劃草案，職工債權(quán)、稅款債權(quán)將以現(xiàn)金形式獲得全額清償;由債權(quán)人及重整方設(shè)立償債基金，由償債基金持有深中浩非流通股股東讓渡43,644,323股股票，重整方在24個(gè)月內(nèi)以10元/股的價(jià)格回購償債基金持有的深中浩股權(quán);普通債權(quán)通過按比例持有償債基金份額的方式參與分配股票回購款，由此普通債權(quán)的清償率可從破產(chǎn)清算情況下的0%提升至21.515%;為保護(hù)廣大中股東的利益，本案僅有非流通股股東讓渡股票用于償債，未調(diào)整流通股股東的股權(quán);因深中浩原有主營(yíng)業(yè)務(wù)已不具備盈利能力，重整計(jì)劃草案規(guī)定將引入重整方，由重整方向深中浩注入經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)以助其恢復(fù)經(jīng)營(yíng)。

　　2015年8月21日，深中浩召開債權(quán)人會(huì)議及出資人組會(huì)議，對(duì)管理人提交的重整計(jì)劃草案進(jìn)行審議表決。經(jīng)表決，稅款債權(quán)組全票通過重整計(jì)劃草案;普通債權(quán)組同意重整計(jì)劃草案的債權(quán)人數(shù)占出席人數(shù)的96.30%，代表債權(quán)金額占普通債權(quán)總額的89.41%，高票通過重整計(jì)劃草案;通過網(wǎng)絡(luò)投票及現(xiàn)場(chǎng)投票，出資人組亦高票通過重整計(jì)劃草案。經(jīng)管理人申請(qǐng)，深圳中院于2015年9月21日裁定批準(zhǔn)深中浩重整計(jì)劃。

　　重整計(jì)劃執(zhí)行期間，深中浩在管理人監(jiān)督下，完成稅款等債權(quán)的現(xiàn)金清償工作，并已將非流通股股東讓渡的43,644,323股股票劃轉(zhuǎn)至普通債權(quán)人按比例持有的償債基金名下。

　　在深中浩重整案件審理期間，深圳中院同時(shí)還在審理“迅寶系”企業(yè)的重整案件?！把笇毾怠逼髽I(yè)包括三家關(guān)聯(lián)公司，是生產(chǎn)環(huán)保型餐盒的行業(yè)龍頭企業(yè)，因擴(kuò)張過快、資金鏈斷裂不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，由債權(quán)人申請(qǐng)進(jìn)行重整?！把笇毾怠逼髽I(yè)資產(chǎn)質(zhì)量良好、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，但由于行業(yè)利潤(rùn)水平有限，無法在短時(shí)間內(nèi)籌集足夠的資金用于清償債務(wù)?！把笇毾怠逼髽I(yè)重整正在醞釀實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”，但因?yàn)榉枪姽竟蓹?quán)流通性差，多數(shù)債權(quán)人對(duì)“債轉(zhuǎn)股”持消極甚至反對(duì)的態(tài)度。管理人及重整方意識(shí)到這是深中浩與“迅寶系”聯(lián)合重整的良機(jī)，“迅寶系”企業(yè)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)但缺乏的是股權(quán)的流動(dòng)性，而深中浩作為股票在全國(guó)中小企業(yè)系統(tǒng)交易的公眾公司，股票流動(dòng)性強(qiáng)，但亟需支撐股票價(jià)值的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。在深圳中院的支持下，管理人指導(dǎo)深中浩與“迅寶系”結(jié)合實(shí)施重整計(jì)劃，將“迅寶系”企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入深中浩并形成資本公積，在資本公積轉(zhuǎn)增形成深中浩股票后向“迅寶系”企業(yè)的債權(quán)人進(jìn)行清償，解決了雙方重整中遇到的難題。深中浩和“迅寶系”企業(yè)的重整計(jì)劃均已經(jīng)執(zhí)行完畢。經(jīng)深中浩申請(qǐng)，深圳中院于2016年12月30日裁定終結(jié)深中浩重整程序。

　　三、典型意義

　　本案對(duì)債權(quán)人進(jìn)行清償，主要利用了深中浩非流通股股東讓渡的股票。但因?yàn)樯钪泻粕袥]有實(shí)施股權(quán)分置改革，非流通股股東讓渡的股票不能直接在市場(chǎng)上交易變現(xiàn)，債權(quán)人面臨受償時(shí)間和受償金額不確定的困境。為此，本案為債權(quán)人搭建了專門的償債基金作為平臺(tái)，將股東讓渡的股票注入償債基金，債權(quán)人不直接分配股票而是持有償債基金的財(cái)產(chǎn)份額。同時(shí)，重整方承諾在股票注入償債基金后固定時(shí)間內(nèi)以10元/股價(jià)格回購償債基金所持股票，保障債權(quán)人獲得債權(quán)金額21.515%的清償。該債權(quán)受償模式，既促使重整方有義務(wù)也有動(dòng)力把深中浩經(jīng)營(yíng)好，也以適當(dāng)時(shí)間取得更高的債權(quán)受償比例，充分維護(hù)了債權(quán)人的利益。

　　近年來，為促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)整合和實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，中國(guó)證券監(jiān)督委員會(huì)及深圳證券交易所先后修改《股票上市規(guī)則》，明確規(guī)定類似深中浩這類退市公司在資產(chǎn)、利潤(rùn)達(dá)到一定要求后可以在交易所直接申請(qǐng)重新上市。由此，深中浩在重新上市方面具備政策優(yōu)勢(shì)，大大提升了公司的重整價(jià)值。深中浩通過重整程序徹底解決債務(wù)問題，并注入優(yōu)質(zhì)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)恢復(fù)盈利能力，為重新申請(qǐng)上市夯實(shí)基礎(chǔ)，充分體現(xiàn)了鼓勵(lì)企業(yè)通過重組解決經(jīng)營(yíng)危機(jī)的政策價(jià)值。

　　本案通過市場(chǎng)化、法治化的方式徹底解決深中浩的經(jīng)營(yíng)困境，一方面全體債權(quán)人及廣大中小股東權(quán)利得到有效保障，共同分享重整收益;另一方面，聯(lián)合“迅寶系”重整程序，注入剝離債務(wù)后的“迅寶系”，不僅使得深中浩成為具備優(yōu)質(zhì)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的非上市公眾公司，亦徹底解決“迅寶系”的經(jīng)營(yíng)困境，真正實(shí)現(xiàn)了重整程序在解決公司經(jīng)營(yíng)困境中的價(jià)值目的，取得了良好的法律效果及經(jīng)濟(jì)效果。兩個(gè)案件的有機(jī)結(jié)合也為后續(xù)重整案件提供了可以借鑒的范例。