交*所公司化后，其業(yè)務(wù)變成兩個部分：一是商業(yè)活動，二是監(jiān)管活動。前者是提供各種產(chǎn)品和服務(wù)并從中收費獲取收入。后者是制定規(guī)則、確保上市商和會員遵循規(guī)則，從而為資本的交易提供一個公正、公平、有序的市場。

交*所的公司化浪潮及其背景

在業(yè)外人士的眼里，證券交*所只是為追求贏利的證券交易提供一個場所，而它自身不應(yīng)該以利潤為導(dǎo)向。因此，證券交*所就應(yīng)該是會員制，類似于俱樂部，由會員們共同所有，由會員們出資維系，讓會員們進入使用。但是，現(xiàn)在我們突然發(fā)覺，會員制的交*所已經(jīng)很少了，大部分主要交*所已經(jīng)變成了公司制。換言之，現(xiàn)在的交*所與一個普通的商業(yè)企業(yè)并無二致，不再提供會員之間的互助，而是所有者(股東)的贏利工具。著名的交*所中，碩果僅存的會員制交*所也就是紐約股票交*所和東京股票交*所，而前者還正在醞釀改制為公司。證券交*所公司化的浪潮出現(xiàn)在20世紀90年代，最早是1993年從斯德哥爾摩股票交*所開始的。隨后是赫爾辛基股票交*所(1995)、哥本哈根股票交*所(1996)、阿姆斯特丹股票交*所(1997)澳大利亞股票交*所(1998)。目前巴黎股票交*所、多倫多股票交*所、倫敦股票交*所、納斯達克市場、新加坡交*所和香港聯(lián)合交*所都已經(jīng)加入這一行列。交*所不僅進行公司化和追求贏利，還要上市，在自己的市場上市。澳大利亞股票交*所于1998年10月、香港交*所于2000年6月、新加坡交*所于2000年12月分別在各自的市場上市。

證券交*所公司化浪潮是由外部經(jīng)濟環(huán)境的變化誘發(fā)的。

第一是各國經(jīng)濟重點放松管制和市場自由化浪潮。80年代初期，里-根和撒*爾夫人分別在美國和英國執(zhí)政，同時鼓吹和應(yīng)用自由放任的經(jīng)濟思想，越來越加強市場力量的自發(fā)調(diào)節(jié)作用，減少國家對經(jīng)濟的干預(yù)和管制。這一思潮實際上也席卷其他發(fā)達國家。當時較為普遍的看法是，市場自己能夠做得更好。這一浪潮也影響到證券市場，影響到證券交*所的組織結(jié)構(gòu)，為交*所公司化和追求贏利提供了有利的外部環(huán)境。人們認識到，交*所也可以通過自律監(jiān)管、借助于追求利益的激勵機制將自己管理得更好。

第二個原因是技術(shù)的進步。由于電子信息、通訊和數(shù)字處理技術(shù)的突飛猛進，股票交易從場地交易市場轉(zhuǎn)向電子交易市場，交易越來越自動化和非中介化，這些摧毀了交*所的自然壟斷基礎(chǔ)，會員制的互惠治理的好處大大降低。同時，不以贏利為目的的會員制交*所缺乏資源利用最新的技術(shù)。

第三個原因是交*所之間的競爭日益激烈。由于經(jīng)濟日趨全球化，資本在國際之間迅速流動，加劇了交*所之間的競爭。一個不以贏利為目標的交*所是很難適應(yīng)競爭的。只有公司化才能從市場中獲得更多的資源以改善交*所的設(shè)施和運作方式。