(一)償債能力分析

在分析企業(yè)償債能力時，首先要看企業(yè)當期取得的現(xiàn)金收入在滿足生產(chǎn)經(jīng)營所需現(xiàn)金支出后，是否有足夠的現(xiàn)金用于償還到期債務(wù)。在擁有資產(chǎn)負債表和利潤表的基礎(chǔ)上，可以用以下兩個比率來分析：

1.短期償債能力=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/流動負債。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與流動負債之比，這個指標是債權(quán)人非常關(guān)心的指標，它反映企業(yè)償還短期債務(wù)的能力，是衡量企業(yè)短期償債能力的動態(tài)指標。其值越大，表明企業(yè)的短期償債能力越好，反之，則表示企業(yè)短期償債能力差。

2.長期償債能力=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/總負債。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與企業(yè)總債務(wù)之比，反映企業(yè)用經(jīng)營活動中所獲現(xiàn)金償還全部債務(wù)的能力，比率越高，說明償還全部債務(wù)的能力越強。

以上兩個比率值越大，表明企業(yè)償還債務(wù)的能力越強。但是并非這兩個比率值越大越好，這是因為現(xiàn)金的收益性較差，若現(xiàn)金流量表中“現(xiàn)金增加額”項目數(shù)額過大，則可能是企業(yè)現(xiàn)在的生產(chǎn)能力不能充分吸收現(xiàn)有資產(chǎn)，使資產(chǎn)過多地停留在盈利能力較低的現(xiàn)金上，從而降低了企業(yè)的獲利能力。

這需要說明一點，就是在這里分析償債能力時，沒有考慮投資活動和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。因為企業(yè)是以經(jīng)營活動為主，投資活動與籌資活動作為不經(jīng)常發(fā)生的輔助理財活動，其產(chǎn)生的現(xiàn)金流量占總現(xiàn)金流量的比例較低，而且如果企業(yè)經(jīng)營活動所取得的現(xiàn)金在滿足了維持經(jīng)營活動正常運轉(zhuǎn)所必須發(fā)生的支出后，其節(jié)余不能償還債務(wù)，還必須向外籌措資金來償債的話，這說明企業(yè)已經(jīng)陷入了財務(wù)困境，很難籌措到新的資金。即使企業(yè)向外籌措到新的資金，但債務(wù)本金的償還最終還取決于經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量。

(二)支付能力分析

1.支付股利的能力=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/流通在外的普通股股數(shù)。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與流通在外的普通股股數(shù)之比，反映企業(yè)支付股利的能力。如每股現(xiàn)金流量=(經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-優(yōu)先股股利)/流通在外的普通股加權(quán)平均股數(shù)，反映企業(yè)在維持期初現(xiàn)金存量的情況下，有能力發(fā)給股東的最高現(xiàn)金股利金額。

2.支付現(xiàn)金股利的能力=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/現(xiàn)金股利。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與現(xiàn)金股利之比，反映企業(yè)年度內(nèi)支付現(xiàn)金股利的能力。他們之間的比例大，就證明企業(yè)支付現(xiàn)金的能力強，反之，就會形成支付風險。

3.綜合支付能力=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/股本。

這一指標反映企業(yè)的支付能力大小。該比率越高，企業(yè)綜合支付能力也就越強。

當企業(yè)當期經(jīng)營活動的現(xiàn)金收入和投資活動取得的現(xiàn)金收入足以支付本期的債務(wù)和日常經(jīng)營活動支出時，可以有一部分余額用于投資和分派股利;反之則無法用于投資活動和分派股利。如果這種狀況持續(xù)下去，得不到扭轉(zhuǎn)，則說明企業(yè)面臨支付風險。所以，無論是企業(yè)的投資者還是經(jīng)營者，都非常關(guān)心企業(yè)的支付能力，都需要通過分析現(xiàn)金流量表了解企業(yè)的支付能力。

(三)盈利能力分析

通過現(xiàn)金流量，可以把經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤、資本支出進行比較，揭示企業(yè)保持現(xiàn)有經(jīng)營水平、創(chuàng)造未來利潤的能力。

1.銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈收入/同期銷售額。

它能夠準確反映每元銷售額所能得到的現(xiàn)金。

2.每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/普通股股數(shù)。

它反映的是企業(yè)對現(xiàn)金股利的最大限度的分派能力。

3.全部資產(chǎn)現(xiàn)金的回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/全部資產(chǎn)。

它表示的是企業(yè)資產(chǎn)在多大程度上能夠產(chǎn)生現(xiàn)金，或者說，企業(yè)資產(chǎn)生產(chǎn)現(xiàn)金的能力有多大。

4.創(chuàng)造現(xiàn)金的能力=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/凈資產(chǎn)。

這一比率反映投資者投入資本創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，比率越高，創(chuàng)現(xiàn)能力越強。

5.每股現(xiàn)金流量總資產(chǎn)現(xiàn)金報酬率=支付利息和所得稅前的經(jīng)營凈流量/平均資產(chǎn)總額。

這一比率是對現(xiàn)行財務(wù)分析中總資產(chǎn)報酬率的進一步分析，用以衡量總資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它表明企業(yè)使用資源創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，也是投資評價的關(guān)鍵之一。對于一個企業(yè)來說，評價其獲利能力最終要落實到現(xiàn)金流入能力的保證上，即通過對現(xiàn)金流量的分析來對企業(yè)的獲利能力進行客觀分析。

(四)未來發(fā)展?jié)摿Ψ治?/p>

企業(yè)要實現(xiàn)自身規(guī)模的不斷擴大，就必須追加大量的長期資產(chǎn)，反映在現(xiàn)金流量表中即投資活動中的現(xiàn)金流出量要大幅度提高。無論是對內(nèi)投資的現(xiàn)金流出量，還是對外投資的現(xiàn)金流出量，它們的大幅度提高，往往意味著一個新的投資機會和發(fā)展機遇的到來。除此之外，也可以將投資活動與籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量聯(lián)系起來，對企業(yè)未來發(fā)展狀況進行分析和考察。當投資活動中的現(xiàn)金凈流出量與籌資活動中現(xiàn)金凈流入量在本期的數(shù)額都相當大時，說明該企業(yè)在保持內(nèi)部經(jīng)營穩(wěn)定進行的前提下，能夠從外界籌集大筆資金用以擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。

(五)多表并看，將現(xiàn)金流量與其他報表的有關(guān)項目結(jié)合進行分析

由于資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表有內(nèi)在邏輯關(guān)系，可以從另外兩張報表各項目的變動中尋找公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量增減的實質(zhì)。因此，閱讀報表時應(yīng)檢查現(xiàn)金流量表中的“銷售商品收到的現(xiàn)金”項目和利潤表中主營業(yè)務(wù)收入以及資產(chǎn)負債表中應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、預收賬款等項目的對應(yīng)關(guān)系;檢查現(xiàn)金流量表中“購買商品支付的現(xiàn)金”與利潤表中的主營業(yè)務(wù)成本，資產(chǎn)負債表中存貨、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預付賬款等項目的對應(yīng)關(guān)系;重視“構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金”、“投資所支付的現(xiàn)金”與資產(chǎn)負債表中固定資產(chǎn)、在建工程、長期投資的對應(yīng)關(guān)系研究。同時也可以閱讀財務(wù)報表附注，了解行業(yè)情況及公司相關(guān)背景，加深對上市公司財務(wù)報表的理解，進一步了解企業(yè)的整體經(jīng)營素質(zhì)和管理水平。

對現(xiàn)金流量進行財務(wù)分析過程中需要注意的問題

第一，要注意從過程和結(jié)果的結(jié)合中來分析現(xiàn)金流量的變化。

在對現(xiàn)金流量進行分析的過程中，總是會遇到當期內(nèi)的期末與期初在現(xiàn)金凈變化量方面確定問題。但是，對于任何一個企業(yè)來說，在確定當期期末與期初的現(xiàn)金凈變化量的時候，無非會遇到這樣三種情況，即現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的凈增加額或者大于零，或者小于零，或者等于零。不過，不論是哪種情況，都不能從期末與期初數(shù)量的簡單對比中來判斷企業(yè)現(xiàn)金流動狀況是出現(xiàn)“好轉(zhuǎn)”，還是“惡化”，或是維持不變。而要揭示現(xiàn)金狀況變化的原因，就必須對影響現(xiàn)金流量的各種因素進行全面分析，區(qū)分出預算或計劃中安排的與因偶發(fā)性原因而引起的不同情況，并對由此產(chǎn)生的實際與預算的差異展開分析。從這種意義上說，分析現(xiàn)金流量的變化過程，甚至比對現(xiàn)金流量變化結(jié)果進行分析更為重要。

第二，現(xiàn)金流量表雖然按經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動反映了各項活動現(xiàn)金凈流量，但并不能據(jù)此判斷各項活動的效果好壞。

因為各項活動的當期現(xiàn)金流入并不與當期的現(xiàn)金流出相配比，尤其是投資活動和籌資活動，其當期現(xiàn)金流入和當期現(xiàn)金流出基本不相關(guān)。當期投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入是以前投資現(xiàn)金支出的結(jié)果，而當期籌資活動的現(xiàn)金流出則是以前籌資現(xiàn)金流入的還本和付息額。

第三，對不同企業(yè)、或同一企業(yè)不同時期的現(xiàn)金流量表進行比較分析時，要注意其可比性。

幾個不相同的企業(yè)，其資產(chǎn)負債和損益狀況可能比較相近，但現(xiàn)金流量的差別卻可能很大，這與企業(yè)不同的財務(wù)政策、理財方針有關(guān)。即使同一企業(yè)在不同時期現(xiàn)金流量的變化也不能說明其財務(wù)狀況的變化趨勢。如在籌建期或投產(chǎn)期，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量較少，籌資活動的現(xiàn)金流量較多，而在成熟期，則相反。

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