本體因素就是發(fā)行人內(nèi)部經(jīng)營管理對發(fā)行價格制定的影響因素。

一般而言，發(fā)行價格隨發(fā)行人的實質(zhì)經(jīng)營狀況而定。這些因素包括公司現(xiàn)在的盈利水平及未來的盈利前景、財務(wù)狀況、生產(chǎn)技術(shù)水平、成本控制、員工素質(zhì)、管理水平等，其中最為關(guān)鍵的是利潤水平。在正常狀況下，發(fā)行價格是盈利水平的線性函數(shù)，承銷商在確定發(fā)行價格時，應(yīng)以利潤為核心，并從主營業(yè)務(wù)入手對利潤進行分析和預(yù)測。主營業(yè)務(wù)的利潤及其增長率，是反映企業(yè)的實際盈利狀況及其對投資者提供報酬水平的基礎(chǔ)，利潤水平與投資意愿有著正相關(guān)的關(guān)系，而發(fā)行價格則與投資意愿有著負(fù)相關(guān)的關(guān)系。在其他條件既定時，利潤水平越高，發(fā)行價格越高，而此時投資者也有較強的投資購買欲望。當(dāng)然，未來的利潤增長預(yù)期也具有至關(guān)重要的影響，因為買股票就是買未來。因此，為了制定合理的價格，必須對未來的盈利能力做出合理預(yù)期。在制定發(fā)行價格時，應(yīng)從以下幾個方面對利潤進行理性估測。

①發(fā)行人主營業(yè)務(wù)發(fā)展前景。

這是能否給投資者提供長期穩(wěn)定報酬的基礎(chǔ)，也是未來利潤增長的直接決定因素。

②產(chǎn)品價格有無上升的潛在空間。

這決定了發(fā)行人未來的利潤水平，因為利潤水平與價格直接相關(guān)。在成本條件不變時，價格的上升空間將直接決定利潤的增長速度。

③管理費用與經(jīng)濟規(guī)模性。

這是利潤的內(nèi)含性增長因素。對此要有切實客觀的分析。

④投資項目的投產(chǎn)預(yù)期和盈利預(yù)期。

投資項目是新的利潤增長點。在很多情況下，未來利潤的大幅度增加取決于投資項目的盈利能力。

除了利潤這一至關(guān)重要的決定因素外，發(fā)行人本身的知名度，產(chǎn)品的品牌，是次股票的發(fā)行規(guī)模也是決定股票發(fā)行價格的重要因素。發(fā)行人的知名度高，品牌具有良好的公眾基礎(chǔ)，就會對投資者產(chǎn)生較大的響應(yīng)度，產(chǎn)生較大的市場購買需求，因而發(fā)行價格可以適度提升;反之，則相反。股票發(fā)行規(guī)模較大，則在一定程度上影響股票的銷售，增加發(fā)行風(fēng)險，因而可以適度調(diào)低價格。當(dāng)然，若規(guī)模較小，在其他條件較優(yōu)時，則價格也可以適度提升。

環(huán)境因素

①股票流通市場的狀況及變化趨勢。

股票流通市場直接關(guān)系到一級市場的發(fā)行價格。

在結(jié)合發(fā)行市場來考慮發(fā)行價格時，主要應(yīng)考慮：第一，制定的發(fā)行價格要使股票上市后價格有一定的上升空間。第二，在股市處于通常所說的牛市階段時，發(fā)行價格可以適當(dāng)偏高，因為在這種情況下，投資者一般有資本利得，價格若低的話，就會降低發(fā)行人和承銷機構(gòu)的收益。第三，若股市處于通常所說的熊市時，價格宜偏低，因為此時價格較高，會拒投資者于門外，而相對增加發(fā)行困難和承銷機構(gòu)的風(fēng)險，甚至有可能導(dǎo)致整個發(fā)行人籌資計劃的失敗。